TA：轉會策略轉向購入巔峰期球員是阿森納財務虧損的重要原因

當地時間3月10日，The Athletic分析了阿森納的財務情況，KSE完全控股后，俱樂部在轉會市場投入顯著增加，六個賽季總支出達11億英鎊，使球隊陣容成本突破10億英鎊，體現出“當下就要爭冠”的戰略。這也導致球員攤銷費用大幅上升，并在一定程度上造成持續虧損。盡管如此，阿森納仍符合英超和歐足聯的財政規則，并憑借成績提升帶來可觀的英超和歐冠收入。不過未來隨著工資和攤銷成本繼續增加，俱樂部可能需要通過出售球員或繼續依賴所有者資金來維持財務平衡。

以下是分析的第三部分

阿森納近年更顯著的支出來自轉會市場。2010至2018年間，阿森納在引援上花費6.51億英鎊，而曼城、曼聯和切爾西都超過10億英鎊。

在KSE完全控股后的六個賽季里，阿森納引援總支出達到11億英鎊，凈支出8.57億英鎊，在英格蘭僅次于切爾西。

2024-25賽季這一趨勢有所放緩。俱樂部在新援上花費1.239億英鎊，但通過出售史密斯-羅、拉姆斯代爾和恩凱蒂亞等球員收回1.059億英鎊。

然而此前幾年大量投入意味著，截至去年5月，阿森納擁有全球第四昂貴的陣容。阿爾特塔可用陣容的組建成本達到9.261億英鎊，僅次于兩支曼徹斯特球隊和切爾西。

而2025年的轉會操作更為激進。阿森納凈投入2.68億英鎊，創歷史新高，使球隊陣容成本突破10億英鎊大關。超過三分之二的引援資金用于購買處于巔峰年齡的球員，顯示俱樂部正處于“現在就要贏”的階段。

這一轉會策略的改變，是俱樂部轉向虧損的重要原因。球員攤銷費用（將轉會費在合同期內分攤）自KSE完全控股以來已經翻倍。

2018-19賽季阿森納的攤銷費用為8970萬英鎊，在英超僅排名第六，甚至低于埃弗頓。上賽季這一數字達到1.716億英鎊，在英格蘭排名第三，而2025年的引援只會進一步提高這一數字。

KSE的行動是這一變化的關鍵：他們在2021年償還了酋長球場貸款，并持續提供資金。近年來阿森納自由現金流已經轉為負值，而填補資金缺口的正是老板。

截至2025年5月，阿森納對KSE的債務為3.401億英鎊，其中3.301億為貸款本金，1000萬為未支付利息。另有540萬英鎊以股權形式注入。

最大一筆資金來自2020-21賽季，當時KSE提供1.848億英鎊在疫情期間償還球場貸款。此后他們又提供1.357億英鎊資金，幫助俱樂部承擔5723萬英鎊的轉會凈現金支出。

這標志著阿森納運營模式的重大轉變，使近年來的大規模引援成為可能。自十年初以來，阿森納獲得的老板資金支持也位居英超前列，僅少于切爾西、阿斯頓維拉、富勒姆、埃弗頓和紐卡斯爾。

在監管層面，阿森納上賽季完全符合英超和歐足聯的盈利規則。英超PSR允許俱樂部三年虧損1.05億英鎊，而2024-25賽季后阿森納三年累計稅前虧損為7120萬英鎊，已經在限額之內。

考慮到女足投資和折舊等可扣除支出，阿森納在PSR計算下實際上是盈利的。這也意味著他們輕松滿足歐足聯的盈利規則。

更需要關注的是陣容成本規則（SCR）。此前The Athletic曾報道，阿森納在夏季轉會窗口時擔心接近70%的上限。當時預測為68%，不過他們在歐冠聯賽階段贏下六場比賽，獲得約1100萬英鎊獎金，改善了這一比例。

SCR評估周期為每年1月至12月。雖然尚不確定阿森納是否完全符合2025年的標準，但可以肯定他們仍將參加2026-27賽季歐戰。然而2025年的大規模引援和工資上漲，可能讓他們在2026年的財務空間更加緊張。

如果贏得歐冠冠軍，將比上賽季多獲得約3000萬英鎊獎金。但即便如此，阿森納仍可能需要在2026年前出售球員來平衡賬目。

創紀錄的收入、合理控制的工資和接近盈虧平衡的財務表現，說明俱樂部整體狀況良好。阿森納收入增長迅猛，而上賽季對KSE資金依賴減少，也顯示俱樂部正逐漸恢復自我造血能力。

球場上的成功也在帶動場外發展。

過去三個賽季，阿森納獲得的英超獎金達到5.192億英鎊，位列所有俱樂部第一。如果他們贏得二十多年來首個聯賽冠軍，這一優勢還會擴大。

在歐冠方面，過去三個賽季（含本賽季）他們已經獲得約2.62億英鎊獎金。如果本月在16強戰擊敗勒沃庫森，還將再獲得1100萬英鎊。這些數字遠高于2017-18至2022-23六年無緣歐冠期間從歐足聯獲得的1.29億英鎊。

不過最新財報也帶來一些疑問，其中最突出的是運營成本。“其他運營費用”目前占阿森納收入的29%，而疫情前平均只有21%。由于財報缺乏細節，很難判斷這些成本是否還會繼續增長。如果增長持續，阿森納可能需要更加頻繁地出售球員，或者再次依賴KSE資金。

此外，本賽季的“必須奪冠”策略也伴隨著成本。2024-25賽季的運營虧損主要依靠8120萬英鎊球員出售利潤彌補，而2025-26賽季他們只出售了一些邊緣球員，轉會收入有限。收入仍會增長，但速度可能放緩，同時工資和攤銷費用繼續上升，這意味著2025-26賽季俱樂部可能出現較大虧損。

當然，如果本賽季能夠贏得期待已久的重要冠軍，這些問題可能顯得不那么重要。在KSE的支持下，阿爾特塔已經將阿森納打造成世界上最優秀的球隊之一。為此他們投入了巨額資金，但這正是現代足球的現實。其他球隊的陣容成本更高，工資也更高。

阿森納花了多年時間在球場內外追趕對手，而成功如今已經觸手可及。

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